普华资本蒋纯：中！国科技正从「悲观」转向「自信」,普华永道蒋逸明

更新时间：2026-01-23 02:14 来源：牛马见闻

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在)当前的一级市场?，一种剧烈的K型分化正在上演：一边是商业航天、半导体等硬科技领域的火热状态，另一边则是传统行业的融资艰难。 在2026年节点增长大会上，普华资本管理合伙人蒋纯从投资人的视角，深度剖析了中美竞争背景下中国产业的“撕裂”与“新生”。 蒋纯认为，DeepSeek的出现是一个标志性事件，它不仅证明了国产大模型在国产芯片，比如华为昇腾，上运行的可行性,更标志着中国科技从"悲观"转向"自信"的拐点。 他还提到，中国正在向全球输出新的秩序，包括商业航天、军贸以及未来的金融秩序。对于创业者和投资人而言，在这个K型增长的时代，唯一的选择就是“顺势而为”——将资源投入到国家最需要、增长最快的上游领域。 为了完整呈现蒋纯的思考，在不改变原意的基础上，节点财经对演讲内容进行了整理编辑，希望能提供新的视角与洞察。 核心观点梳理： 1. 一级市场面临“冰火两重天” ：硬科技芯片、半导体、商业航天融资进入火热状态；而其他行业则相对冷清。 2. 中美竞争导致产业“撕裂” ：产业链下游（应用、流通、制造）短期承受了国产替代的阵痛与成本，而上游（核心技术、部件）则享受到了红利。 3. AI的未来在现实世界 :AI正从走向“推理式”，未来将通过机器人和传感器“破壁而出”，解决现实世界的具体问题。 4. 投资要顺势而为 :面对K型增长,不要对抗趋势。只有顺应时代潮流，投入到上游高增长领域，才能获得生存与发展。 5. 中国企业正在全球输出 “秩序”：过去全球生意由美国提供秩序保障，中国企业要真正出海做大，光有产品不行，还得有背后的秩序支撑，否则在海外容易遭遇安全风险或不公正待遇。 以下为蒋纯演讲精编： 一级市场的冰与火：从甲方心态到跪求份额 非常高兴参加2026节点增长大会，我来分享一下的看法： 今年下半年，一级市场的热门领域，市场已经到了一种“狂热”的状态。在芯片、半导体、商业航天这些硬科技领域，投资人的状态几乎变成了：“求求你，给我一点份额吧。 ” 这种“跪求”的景象，对于其他行业特别是传统行业的创业者来说可能很难想象。 这背后，是我们必须理解的一个核心逻辑：中国的资本市场，需要服务于国家整体的利益。资金需要投入到整个国家产业最需要的地方，推动对全局来说最有意义的产业发展，才可能获得真正的收益。 这些年来，中美竞争已成为时代的主题，这种宏观背景对产业造成的直接后果，是“撕裂”。 回顾过去，中美产业分工是：美国掌握上游（芯片、高端制造、知识产权），中国负责下游（制造、应用）。互联网时代也是如此，硅谷提供底层技术革命（半导体），中国在应用层面做到极致。但随着中美关系变化，产业链逻辑被重塑，这种撕裂对中国产业生态最大的影响，是对下游的极大压制。 当上游核心技术面临断供风险时，处于流通、交易、销售环节的下游企业首当其冲。以华为为例，虽然现在看似挺过来了，但过程中被迫切换到当时还不够成熟的国产芯片体系，经历了巨大的阵痛。 这种阵痛在今天的 AI 行业依然存在。国内大部分应用层只能使用国产大模型或算力芯片。好用吗？可能暂时不如国外顶尖产品。但怎么办？必须得用。 比如 DeepSeek 这样的企业,面临切入国产 AI 芯片体系的挑战。这是一项极难的任务，但也只能硬着头皮做。这种切换过程中，效率的损耗、技术的磨合，都是实实在在的痛点。 这就是当下的现状：下游承压，承担了国产替代过程中的最大痛苦和成本；而上游则享受着前所未有的红利。过去大家习惯了“国外的月亮比较圆”，如今为了不再受制于人，为了民族产业的崛起，我们必须经历这个“去依赖化”的过程。这种痛苦和欢乐，本质上都源于国际政治的碰撞。虽然痛苦，但这是一种必然，因为一个崛起中的大国，不可能永远依赖别人的科技。 如今，国家在二级市场上已经成功掀起了一种情绪：担心错过硬科技这一波浪潮。这种情绪正在逐步传导。 所以，无论是做投资还是作为普通人，面对这样的大潮，我们需要思考的是：是继续在旧有的体系里“熬”着，还是转身“加入”这个代表未来的新趋势？ 顺势而为，拥抱硬科技，拥抱国家需要的方向，这或许是我们当下最重要的选择。 中美博弈下的产业撕裂，上游吃红利、下游扛压力 拥抱硬科技不光是国家需要的方向，也是大势所趋，普华资本注意到这个趋势，在今年尤为明显。 今年从年初到年末，无疑是一个变化极剧烈的时期。去年之前，大家对中美科技竞争的情绪还偏向悲观，但随着今年DeepSeek掀起中国科技的第一波热潮，我们第一次实实在在地感觉到：中国的科技是有作为的。 DeepSeek的意义不仅在于大模型本身，更关键的是它实现了在华为AI芯片上的全栈运行。这其中，我们投资的一些中间层企业也发挥了作用，协助打通了从大模型到底层芯片的自研闭环。 过去，国产AI芯片虽然出货量大，但很多时候是出于国家支持的“备货”性质，买回去可能只能堆在仓库里。但DeepSeek与华为底座的彻底打通，证明了国产算力是真正可用的。这份信心引发了今年AI芯片领域的狂潮，也让我们有了底气。 与此同时，今年发生的许多大事，从中美休战、武器空载展示，到全年贸易顺差突破1万亿，都证明了中国经济在激烈竞争下依然强劲。可以说，在国内，一个以人工智能为神经系统、以先进制造为肌肉骨骼的科技生产力循环已经启动。我们的目光，确实应该从关注下游流通消费，转向关注上游已经明确出现的成长。 关于AI，我曾在2020年做过一张预测图，当时觉得像科幻，如今已基本成为现实。AI正从只能分析“你是谁”的判别式，进化到能发明新定理的推理式超级大脑。但我认为，它最终的归宿是“破壁而出”——通过机器人和物联网去操纵和感知现实世界，解决实体产业中（如软件定制化）的顽疾，通过深度学习实现自适应。 虽然前景美好，但在国内做AI投资也会遇到一种“神奇”的现象：创业者往往首选美元基金。原因很现实，AI应用目前在海外发展更好，而国内由于付费习惯及底层算力基础的差距，步履维艰。 由于中美产业链割裂，国内上游处于“断供后自我修补”的状态，像DeepSeek这样的企业，要么使用昂贵的海外算力，要么就得花大力气适配国产芯片，这在一定程度上拖累了发展速度。 这种现状告诉我们，境内的AI产业仍处于早期，我们必须正视差距，从底层开始，一块砖一块砖地自己烧制，才能盖起自己的房子。至于人才的国际流动，这反而是未来的储备，等到中国应用大爆发时，这些具有国际经验的人才将是宝贵的财富。 作为投资人和创业者，我认为最重要的是“顺势而为”——看清条件成熟的领域。 比如，普华资本预见到一个大趋势：中国开始向全球输出“秩序”。过去全球生意由美国提供秩序保障，中国企业要真正出海做大，光有产品不行，还得有背后的秩序支撑，否则在海外容易遭遇安全风险或不公正待遇。这也是为什么商业航天、军贸被提到了如此高的高度，甚至纳入了重要规划。它们不仅是基础设施，更是中国力量投射的一部分。 只有具备了维护秩序的能力，中国企业才能像美国企业一样在全球市场畅行无阻。包括目前对稳定币的探索，虽然政策尚在摇摆，但本质上也是为了建立适应中国发展的世界金融秩序。看懂了国家下一步要做什么，理解这种从“输出产品”到“输出秩序”的转变，我们才能在时代的变局中找到真正的方向。 投资与创业的终局：输出中国新秩序，唯有顺势而为 今天时间差不多了，最后我想分享一点感慨。 总体来看，我们正处于一个“K型增长”的时代。K的一端向上，代表中国所有的上游产业链，包括半导体、航空航天以及为了构建世界秩序而做出贡献的相关行业。这些领域处于急剧上升的状态，无论一级还是二级市场都在争相涌入。而在K的另一端，我们大量的下游产业正在承压，因为它们背负着将上游扶持起来的历史责任，这既是一种担当，也是一种时代的无奈。 成长注定是艰难的，甚至对某些行业来说是负增长，但在上游领域，包括新能源汽车等，确实酝酿着巨大的机会。 对于我们每个人来说，过往的成长阶段留下了许多回忆和成功经验。但我更想说的是，世界变化太快。怀旧是艺术家的专利，我们可以怀念过去的情感与荣光，但对于创业者而言，只有向前这一条路。除了成功，我们别无选择。 这种成功与时势密不可分。 古语云：“运来天地皆同力，运去英雄不自由。” 与趋势对抗是最愚蠢的做法，顺应形势、顺势而为，才是创业者和投资者必须坚守的准则。

编辑：Ning Panita Tumwattana